تحت جلد التضخم في مؤشر أسعار المستهلك، مارس/آذار: التضخم يتصرف بشكل سيئ للغاية، الملحمة لم تنته بعد
إيف هنا. لا يزال التضخم موضوعًا ساخنًا، سواء بسبب تأثيره على ميزانيات الأسر والشركات، ولكن أيضًا بسبب التصور الناتج بأن المسؤولين، هنا إدارة بايدن، يقومون بعمل سيئ في الإدارة الاقتصادية. هناك القليل من التعليقات على نحو غريب حول حقيقة مفادها أن الإدارة كانت تدير سياسة تحفيزية للغاية، كما هو الحال مع العجز الضخم، حتى في حين يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تطبيق سلسلة الاختناق. ولا يشكل التضخم الناتج مشكلة في حد ذاته فحسب، بل إن النهج الغريب يخلف تأثيرات توزيعية أكثر وضوحا، من حيث من ينتهي به الأمر إلى الفائزين والخاسرين.
بقلم وولف ريختر، محرر وولف ستريت. نشرت أصلا في شارع وولف
لذا فقد تصرف التضخم بشكل سيء للغاية مرة أخرى في شهر مارس. كان شهر يناير فظيعًا، ولكن تم شطبه نوعًا ما كواحدة من تلك التقلبات في شهر يناير. كان شهر فبراير سيئًا، وهكذا بدأت قصة شهر يناير في الانهيار. وكان مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس، الذي أصدره مكتب إحصاءات العمل اليوم، سيئًا تمامًا كما كان في فبراير.
وكان الدافع وراء ذلك هو التضخم القبيح في “الخدمات الأساسية” التي تهيمن على الإنفاق الاستهلاكي ـ حتى مع استمرار أسعار السلع المعمرة في الانخفاض، ومع بقاء أسعار المواد الغذائية مستقرة نسبياً عند مستويات مرتفعة للغاية. وعودة أسعار الطاقة إلى الارتفاع مرة أخرى، بعد هبوطها المدوخ، لم يساعد أيضاً.
“الخدمات الأساسية” مؤشر أسعار المستهلك قفز بنسبة 5.6% على أساس سنوي في مارس مقارنة بفبراير. وعلى أساس ثلاثة أشهر، قفز مؤشر أسعار المستهلكين للخدمات الأساسية بنسبة 6.8% على أساس سنوي، وهو الأسوأ منذ فبراير 2023. ونحن هنا نشعر بالقلق منذ أواخر العام الماضي بشأن التضخم في الخدمات الأساسية. وبعد تبريده كثيرًا حتى منتصف عام 2023، تمت إعادة تسخينه. وبدأنا نشك في أن التبريد كان أحد التزييفات التي يشتهر بها التضخم.
مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، والذي يستثني الغذاء والطاقة، ارتفع بنسبة 4.4% على أساس سنوي في مارس مقارنة بفبراير، وهي نفس الزيادة المسجلة في فبراير.
وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لثلاثة أشهر بنسبة 4.5%، وهي أسوأ زيادة منذ مايو 2023. ولا يزال انخفاض أسعار السلع المعمرة (التي تهيمن عليها السيارات) يخفف من تأثير تضخم الخدمات الساخنة، ولكن ليس بما فيه الكفاية. التضخم في الخدمات يتصرف بشكل سيء حقًا.
وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي في بحث يائس عن “الثقة” أن التضخم سيستمر في الانخفاض بعد التبريد المذهل حتى منتصف عام 2023. لكن هذا البحث أصبح متشابكًا في تحول سيئ. وانتهت عملية التبريد في أغسطس. كان من الصعب أن نرى ذلك في خريف عام 2023. ولكن على مدار الأشهر الخمسة الماضية، أصبح من الواضح أن التضخم، الذي يُعتقد أنه تم التغلب عليه، قد رفع رأسه القبيح مرة أخرى.
مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي ارتفع بنسبة 4.6% على أساس سنوي في مارس مقارنة بفبراير (اللون الأزرق في الرسم البياني). كما ارتفعت قراءة الثلاثة أشهر، التي تتخلص من بعض التعرجات من شهر لآخر، بنسبة 4.6٪ على أساس سنوي، وهي أسوأ زيادة منذ نوفمبر 2022، والشهر الثالث من التسارع على التوالي (الأحمر).
التضخم في الخدمات.
يعتبر “Supercore CPI” أمرًا ساخنًا للغاية. “مؤشر أسعار المستهلك للخدمات الفائقة – “الخدمات الأساسية” بدون الإسكان – قفز بنسبة 7.5% على أساس سنوي في مارس مقارنة بفبراير، وهي نفس الزيادة الكبيرة كما في الشهر السابق، بالإضافة إلى الارتفاع بنسبة 11.6% في يناير. لذا فإن الإسكان ليس وحده هو الذي يدفع تضخم الخدمات.
وقفزت قراءة الستة أشهر – ستة أشهر لتسوية القراءات الشهرية المتقلبة للغاية – بنسبة 6.4٪، وهي أعلى نسبة منذ أكتوبر 2022. وهذا أمر قبيح حقًا. وسوف نصل إلى بعض السائقين بعد قليل:
مكونات الإسكان للخدمات CPI.
إيجار السكن الأساسي CPI قفز بنسبة 5.0% على أساس سنوي في شهر مارس مقارنة بشهر فبراير بعد قفزة بنسبة 5.7% في فبراير، وقفزة بنسبة 4.4% في يناير (باللون الأزرق).
ارتفعت قراءة الثلاثة أشهر إلى 5.04%، من 4.99% في الشهر السابق، ومن 4.91% في يناير (باللون الأحمر). وكان هذا هو الشهر الثاني على التوالي الذي لا تنخفض فيه قراءة الأشهر الثلاثة، وهو أمر لم نشهده منذ ذروة تضخم الإيجارات في فبراير 2022.
يمثل مؤشر أسعار المستهلك للإيجار 7.6% من إجمالي مؤشر أسعار المستهلك. وهو يعتمد على الإيجارات التي دفعها المستأجرون بالفعل، وليس على طلب إيجارات الوحدات المعلن عنها للإيجار. ويتتبع الاستطلاع نفس المجموعة الكبيرة من المنازل والشقق المستأجرة بمرور الوقت ويتتبع الإيجارات التي دفعها المستأجرون الحاليون بالفعل في هذه الوحدات.
معادل المالكين لمؤشر أسعار المستهلك للإيجار قفز بنسبة 5.4% على أساس سنوي في مارس مقارنة بشهر فبراير، وهو نفس المعدل تقريبًا في الشهر السابق، بعد ارتفاع بنسبة 6.9% في يناير.
قفز مؤشر أسعار المستهلك للموارد التعليمية المفتوحة لثلاثة أشهر بنسبة 5.9٪ على أساس سنوي في مارس مقارنة بشهر فبراير، وهو الشهر الثالث على التوالي بالقرب من 6٪، وأعلى من نطاق 5.5٪ الذي ساد في النصف الثاني من العام الماضي. التبريد الإضافي الذي طال انتظاره لا يزال طال انتظاره.
يمثل مؤشر الموارد التعليمية المفتوحة 26.7% من إجمالي مؤشر أسعار المستهلك. وهو مصمم لتقدير التضخم في “المأوى” كخدمة لأصحاب المنازل ويستند إلى ما تقدر مجموعة كبيرة من أصحاب المنازل أن إيجار منازلهم مقابله.
“السؤال عن الإيجارات…” ويتتبع مؤشر زيلو للإيجارات الملحوظة (ZORI) وغيره من مؤشرات الإيجار في القطاع الخاص “الإيجارات المطلوبة”، وهي الإيجارات المعلن عنها للوحدات الشاغرة في السوق. نظرًا لأن الإيجارات لا تتغير كثيرًا، فإن ارتفاع ZORI في عام 2021 حتى منتصف عام 2022 لم يُترجم بالكامل إلى مؤشرات مؤشر أسعار المستهلك لأنه لم ينته الأمر بالكثير من الأشخاص إلى دفع أولئك الذين يطلبون الإيجارات.
يُظهر الرسم البياني مؤشر أسعار المستهلك لإيجار السكن الأساسي (الأزرق، المقياس الأيسر) كقيمة مؤشر، وليس كنسبة مئوية للتغير؛ وZORI بالدولار (الأحمر، المقياس الأيمن). لم تقم Zillow بإصدار ZORI لشهر مارس حتى الآن. تم تعيين المحورين الأيسر والأيمن بحيث يرتفع كل منهما بنسبة 50% اعتبارًا من يناير 2017، مع ارتفاع مؤشر ZORI بنسبة 48% وارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين للإيجار بنسبة 37% خلال هذه الفترة.
تضخم الإيجارات مقابل تضخم أسعار المنازل: يمثل الخط الأحمر في الرسم البياني أدناه مؤشر أسعار المستهلك لإيجار السكن الأساسي (تتبع الإيجارات الفعلية) كقيمة مؤشر، وليس نسبة التغير. ويمثل الخط الأرجواني مؤشر كيس شيلر لأسعار المنازل في 20 مدينة (راجع “فقاعات الإسكان الأكثر روعة في أمريكا”). تم تعيين كلا المؤشرين على 100 لشهر يناير 2000:
| الخدمات الأساسية الرئيسية على سبيل المثال. خدمات الطاقة | الوزن في مؤشر أسعار المستهلك | أم | سنويا |
| الخدمات الأساسية الرئيسية | 59% | 0.5% | 5.4% |
| المالك يعادل الإيجار | 26.7% | 0.4% | 5.9% |
| إيجار السكن الأساسي | 7.6% | 0.4% | 5.7% |
| خدمات الرعاية الطبية والتأمين | 6.5% | 0.6% | 2.1% |
| خدمات التعليم والاتصالات | 5.0% | 0.2% | 1.4% |
| تأمين المركبات الآلية | 2.9% | 2.6% | 22.2% |
| القبول والأفلام والحفلات الموسيقية والأحداث الرياضية وعضوية النادي | 1.9% | -0.8% | 4.4% |
| خدمات شخصية أخرى (التنظيف الجاف، قص الشعر، الخدمات القانونية…) | 1.5% | 0.8% | 5.4% |
| صيانة وإصلاح المركبات الآلية | 1.2% | 1.7% | 8.2% |
| خدمات المياه والصرف الصحي وجمع القمامة | 1.1% | 0.3% | 5.3% |
| خدمات الفيديو والصوت والكابل والبث المباشر | 0.9% | 1.0% | 4.4% |
| السكن بعيدًا عن المنزل، بما في ذلك الفنادق والموتيلات | 1.4% | 0.1% | -1.9% |
| خدمات الحيوانات الأليفة، بما في ذلك الخدمات البيطرية | 0.4% | 1.9% | 7.3% |
| وسائل النقل العام (أسعار الطيران، الخ) | 1.1% | -1.0% | -5.6% |
| التأمين على المستأجرين والأسر | 0.4% | 0.5% | 4.6% |
| تأجير السيارات والشاحنات | 0.1% | -0.8% | -8.8% |
| خدمات البريد والتوصيل | 0.1% | 0.4% | 3.5% |
مستوى أسعار الخدمات الأساسية. منذ مارس 2020، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك للخدمات الأساسية بنسبة 19.4%. يعرض هذا الرسم البياني مؤشر أسعار المستهلك للخدمات الأساسية كقيمة مؤشر، وليس كنسبة مئوية للتغير في قيمة المؤشر تلك. لاحظ كيف أصبح منحنى مستويات الأسعار أكثر حدة في الأشهر الأخيرة.
مؤشر أسعار المستهلك للسلع المعمرة.
وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين للسلع المعمرة بنسبة 2.7% على أساس سنوي في مارس مقارنة بشهر فبراير وبنسبة 2.1% على أساس سنوي.
تهيمن المركبات الجديدة والمستعملة على هذا المؤشر، الذي يشمل أيضًا منتجات تكنولوجيا المعلومات (أجهزة الكمبيوتر، والهواتف الذكية، ومعدات الشبكات المنزلية، وما إلى ذلك)، والأجهزة، والأثاث، والتركيبات، وما إلى ذلك. وشهدت جميع الفئات انخفاضًا في الأسعار، حيث تنخفض أسعار السلع المعمرة ببطء من ارتفاع الوباء الذي انتهى في أغسطس 2022.
ومن مارس 2020 إلى الذروة في أغسطس 2022، ارتفعت أسعار السلع المعمرة بنسبة 23.4%. ومنذ ذلك الحين، انخفضت بنسبة 4.0%، بعد أن تخلت عن نحو 21% من الارتفاع المفاجئ للجائحة.
| فئات السلع المعمرة الرئيسية | أم | سنويا |
| السلع المعمرة بشكل عام | -0.2% | -2.1% |
| مركبات جديدة | -0.2% | -0.1% |
| المركبات المستعملة | -1.1% | -2.2% |
| تكنولوجيا المعلومات (أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية وغيرها) | -1.2% | -6.6% |
| السلع الرياضية (الدراجات والمعدات وغيرها) | -1.0% | -2.2% |
| المفروشات المنزلية (الأثاث، الأجهزة، أغطية الأرضيات، الأدوات) | -0.1% | -2.7% |
مؤشر أسعار المستهلك للمركبات الجديدة انخفض للشهر الثالث على التوالي، بعد ارتفاع الأسعار بنسبة 20٪ في عامي 2021 و2022. لكن منذ مارس 2023، لم يتغير المؤشر بشكل أساسي. لقد تبين أن أسعار السيارات الجديدة، على عكس أسعار السيارات المستعملة، شديدة الثبات.
في السنوات التي سبقت الوباء، كان مؤشر أسعار المستهلك للمركبة الجديدة يتعرج أيضًا على طول خط ثابت، على الرغم من أن المركبات أصبحت أكثر تكلفة. هذا هو تأثير “تعديلات الجودة الممتعة” المطبقة على مؤشرات أسعار المستهلكين للمركبات الجديدة والمستعملة وغيرها من المنتجات (شرح تفصيلي لتعديلات الجودة الممتعة في مؤشر أسعار المستهلكين).
مؤشر أسعار المستهلك للمركبة المستعملة وانخفض بنسبة 1.1% معدلة موسمياً في مارس مقارنة بشهر فبراير (باللون الأحمر)؛ غير معدل موسميا، ارتفع بنسبة 0.5% (باللون الأزرق). شهر مارس هو موسم استرداد الضرائب عندما يستخدم الأشخاص مستردات الضرائب الخاصة بهم للدفعات الأولى، وترتفع الامتيازات التجارية، وتكون الأرباح أسهل، وترتفع الأسعار دائمًا تقريبًا في شهر مارس مقارنة بشهر فبراير. لكن في شهر مارس/آذار الماضي، ارتفعت هذه المعدلات بمعدل أقل من المعتاد.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك للسيارات المستعملة بنسبة 53% في الفترة من فبراير 2020 إلى يناير 2022. ومن تلك الذروة، انخفض بنسبة 15.1% (معدل موسميا)، بعد أن تخلى عن 43% من ارتفاعه الوبائي.
التضخم الغذائي.
الغذاء في المنزل CPI – تم شراؤها من المتاجر والأسواق وتناولها خارج المباني – لم تتغير في مارس للشهر الثاني على التوالي، وارتفعت بنسبة 1.2٪ عن العام الماضي. ولكن بعد ارتفاع الوباء، لا يزال المؤشر مرتفعًا بنسبة 25٪ عن فبراير 2020.
| طعام | أم | سنويا |
| الطعام في المنزل | 0.0% | 1.2% |
| الحبوب والخبز ومنتجات المخابز | -0.9% | 0.2% |
| لحم البقر ولحم العجل | 0.2% | 7.6% |
| لحم خنزير | 1.1% | 0.3% |
| دواجن | 1.5% | 2.1% |
| سمك و مأكولات بحرية | 0.3% | -2.6% |
| بيض | 4.6% | -6.8% |
| الألبان والمنتجات ذات الصلة | -0.1% | -1.9% |
| الفواكه الطازجة | 0.3% | 1.5% |
| الخضروات الطازجة | -0.2% | 3.0% |
| العصائر والمشروبات غير الكحولية | 0.6% | 3.6% |
| القهوة والشاي وغيرها. | 0.3% | -2.2% |
| دهون وزيوت | -1.0% | 1.4% |
| أغذية الأطفال والصيغة | 0.7% | 9.9% |
| المشروبات الكحولية في المنزل | -0.2% | 1.7% |
| الطعام بعيدًا عن المنزل | 0.3% | 4.2% |
الطعام بعيدًا عن المنزل CPI ارتفع بنسبة 3.2% على أساس سنوي في مارس مقارنة بشهر فبراير وعلى أساس سنوي بنسبة 4.2%، بعد الارتفاعات الهائلة في الأسعار في عامي 2022 و2023. ومنذ فبراير 2020، ارتفع المؤشر بنسبة 26%.
تشمل الفئة الوجبات والوجبات الخفيفة ذات الخدمة الكاملة والمحدودة التي يتم تقديمها بعيدًا عن المنزل، والطعام في المدارس ومواقع العمل، والطعام من آلات البيع والبائعين المتنقلين، وما إلى ذلك.
طاقة.
مؤشر أسعار المستهلك لمنتجات وخدمات الطاقة ارتفعت التي يشتريها المستهلكون مباشرة للشهر الثاني على التوالي وكانت على أساس سنوي للمرة الأولى منذ فبراير 2023:
| مؤشر أسعار المستهلكين للطاقة، حسب الفئة | أم | سنويا |
| مؤشر أسعار المستهلك للطاقة الإجمالي | 1.1% | 2.1% |
| الغازولين | 1.7% | 1.3% |
| خدمة الكهرباء | 0.9% | 5.0% |
| توصيل الغاز الطبيعي للمنزل | 0.0% | -3.2% |
| زيت التدفئة والبروبان والكيروسين والحطب | -1.1% | -3.1% |
البنزين، الذي يمثل حوالي نصف مؤشر أسعار الطاقة، موسمي للغاية، حيث تكون أدنى الأسعار في ديسمبر أو يناير وأعلى الأسعار خلال موسم القيادة في الصيف. يظهر الرسم البياني مستويات الأسعار المعدلة موسميا (الأحمر) ومستويات الأسعار غير المعدلة موسميا (الأزرق)، وكلاهما ارتفع خلال الشهرين الماضيين:
