الأزمات المالية والملاذات الضريبية

لامبرت هنا: نأمل أن يكون موضوعًا ذا اهتمام أكاديمي بحت!

بقلم سيلفيا مارشيسي، أستاذة الاقتصاد بجامعة ميلانو بيكوكا، وجيوفانا ماركولونجو، زميلة ما بعد الدكتوراه في وحدة التحليل الاقتصادي للجريمة والقانون بجامعة بوكوني. نشرت أصلا في VoxEU.

لقد ركز قدر كبير من الأبحاث الحالية حول المراكز المالية الخارجية على الأدوار التي تلعبها الملاذات الضريبية في الاقتصادات المتقدمة، ولا يُعرف سوى القليل عن حالة البلدان النامية، وخاصة بعد الأزمة المالية. يوضح هذا العمود أن الملاذات الضريبية لا تسهل التهرب الضريبي والفساد في “الأوقات العادية” فحسب، بل إنها تؤوي الأموال أيضًا أثناء الأزمات الاقتصادية، مما يؤدي إلى إبطاء التعافي. وينطبق هذا بشكل خاص على البلدان ذات الدخل المنخفض التي تتميز بارتفاع مستوى عدم المساواة. إن تحويل رأس المال إلى الملاذات الضريبية من قبل أغنى الناس يؤدي إلى تحويل عبء التعافي إلى بقية السكان، مما يؤدي إلى تفاقم فجوة التفاوت.

ويحتل هروب رأس المال مكانة بارزة في المناقشات المعاصرة حول التنمية الاقتصادية. وفي البلدان النامية، يكون رأس المال نادراً نسبياً وقد يفضل نفس المستثمرين المحليين وضع جزء من أصولهم خارج حدود البلدان (مثل Cuddington 1986, Eaton 1987). فبدءاً من التحرير المالي الكبير في ثمانينيات القرن العشرين، كانت الثروة تتحرك عبر الحدود بوتيرة أعلى، وغالباً ما تصل إلى وجهات خارجية تتميز بمعدل ضريبي يقترب من الصفر. لا يتم توظيف رأس المال الخارجي بشكل منتج في بلد المنشأ. علاوة على ذلك، عندما يتم إخفاء الثروة الخارجية عن السلطات الضريبية في بلد المنشأ، أو عندما لا يتم وضع التنظيم ــ مثل الاتفاقيات الضريبية الثنائية ــ أو لا يتم إنفاذه، فإن بلد المنشأ لا يستطيع فرض أي ضرائب عليها. وتصبح هذه القضية أكثر إثارة للقلق بالنسبة للبلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل، حيث تكون سيادة القانون وقدرات الدولة أضعف عادة.

ووفقا لزوكمان (2013)، فإن حوالي 8% من إجمالي الثروة المالية العالمية وصلت إلى الملاذات الضريبية، وهو ما يعادل خسارة في الإيرادات الضريبية قدرها 190 مليار دولار. وتشير الأدلة الحديثة إلى أن الشركات تحجز حوالي 7% من أرباحها العالمية في الملاذات الضريبية، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة في الإيرادات (زوكمان ووير 2022). وهذا الطرح للموارد، سواء كان مباشرا (من خلال هروب رأس المال) أو غير مباشر (من خلال الضرائب غير المفروضة)، يصبح أكثر إثارة للقلق في أوقات الأزمات المالية، عندما يمكن للاستخدام الإنتاجي للموارد المحلية أن يعزز التعافي. وإذا تسارعت حركة رأس المال نحو الملاذات الضريبية، على أقصى الحدود، بشكل أكبر خلال الأزمة المالية، فسوف ينشأ ذلك عن مجموعتين من العواقب السلبية: تباطؤ التعافي من جهة، وارتفاع أعباء الأزمة على المواطنين الأكثر فقراً من جهة أخرى. وفي الواقع، فإن الوصول إلى الملاذات الضريبية يميل بشدة نحو الأفراد ذوي الدخل الأعلى (Alstadsaeter et al. 2018, 2019).

دراستنا

في بحثنا الأخير (مارتشيسي وماركولونجو 2023)، ركزنا على العلاقة بين الأزمات المالية (أي المصرفية والديون السيادية) و”الثروة الخفية”. نحن نقيس الثروة المخفية باستخدام البيانات المتعلقة بالودائع المصرفية في المراكز المالية الخارجية التي يقدمها بنك التسويات الدولية (BIS)، وكقوة، البيانات من قاعدة بيانات التسريبات الخارجية (أوراق بنما والتسريبات اللاحقة مثل أوراق باندورا وأوراق بارادايس). قياس احتمال ملاحظة تأسيس الشركات الوهمية في الملاذات الضريبية.

شكل 1 الأزمة المالية: الأموال إلى الملاذات الضريبية

ملحوظات: اختلافات مكدسة. ويظهر تقديرات للأموال المتدفقة إلى الملاذات الضريبية حول الأزمة المالية. تمثل العلامات فترات ثقة تبلغ 90%.

ومن خلال تحليل 144 دولة نامية، باستخدام بيانات ربع سنوية ومنهجية التأثيرات الثابتة ذات الاتجاهين (TWFE) ومنهجية الفروق في الاختلافات المكدسة، قمنا بتقدير تأثير الأزمات المالية على الودائع المصرفية في الملاذات الضريبية خلال الفترة 1977-2020. نحن نقدم أدلة تجريبية على وجود صلة بين بداية الأزمة المالية وزيادة الودائع المصرفية في الخارج في نفس الفترة. وباستخدام تحليل دراسة الأحداث، اكتشفنا زيادة في الودائع بنحو 20% بعد ثلاث سنوات من بداية الأزمة (الشكل 1). وكان التأثير كبيراً على المستوى الاقتصادي: ذلك أن متوسط ​​الزيادة في الودائع إلى الملاذات الضريبية يعادل نحو مليار دولار أثناء الأزمة (أي أقل قليلاً من 1% من متوسط ​​الناتج المحلي الإجمالي السنوي لأي دولة نامية). ولن يستمر التأثير إلى ما بعد نهاية الأزمة.

ونظرا للخصائص المختلفة بين الديون السيادية والأزمات المصرفية، فإننا نستكشف ما إذا كانت تدفقات الأموال إلى الملاذات الضريبية تختلف خلال هذين النوعين من الصدمات. ونجد أن النتائج متشابهة من الناحية النوعية خلال الأزمات المصرفية وأزمات الديون، على الرغم من أن الزيادة في الودائع المصرفية بعد التخلف عن سداد الديون السيادية تكون أكثر استمرارية (الشكل 2).

الشكل 2 الديون السيادية والأزمات المصرفية والأموال إلى الملاذات الضريبية

أ) أزمات الديون السيادية

ب) الأزمات المصرفية

ملحوظات: اختلافات مكدسة. تُظهر اللوحة (أ) الأموال المقدمة إلى الملاذات الضريبية أثناء أزمة الديون السيادية، بينما تُظهر اللوحة (ب) الأموال المقدمة إلى الملاذات الضريبية أثناء أزمة مصرفية. تمثل العلامات فترات ثقة تبلغ 90%.

وبقدر ما يتعلق الأمر بالآليات الممكنة، فإننا نتحقق مما إذا كان الدافعان الرئيسيان للأموال إلى الملاذات الضريبية التي تقترحها الأدبيات – وهما التهرب الضريبي والفساد – يفسران الزيادة في الثروة المخفية خلال الأزمات المالية. ونحن لا نوثق أي زيادة في الضريبة الفعلية على رأس المال في أعقاب بداية الأزمة (معدلات الضرائب منخفضة للغاية عادة في البلدان المنخفضة الدخل)، في حين نجد أدلة على زيادة في مخاطر المصادرة، والتي عادة ما تكون أعلى في البلدان التي لديها المزيد من الموارد. مؤسسات هشة.

دون النظر إلى الملاذات الضريبية، فإننا نقلل من عدم المساواة

في نهاية المطاف، كما أكد Alstadsaeter وآخرون. (2019)، من المهم أن نأخذ في الاعتبار الدور الذي تلعبه الجنة الضريبية في التقليل من عدم المساواة. عند إثبات العواقب التي تخلفها الأزمة المالية على عدم المساواة، فمن المهم أن نأخذ في الاعتبار كلاً من الثروة المحلية (المرصودة) وكذلك الثروة الخارجية (المخفية). في الواقع، مجموع الاثنين فقط هو الذي يسمح لنا ببناء مقياس موثوق لتوزيع الثروة. نحن نقدم أدلة موحية على حقيقة أنه كلما زادت مبالغ الأموال التي تحولها دولة ما إلى الملاذات الضريبية خلال الأزمة المالية، كلما زاد الانخفاض في ثروة الأسر المرصودة لأعلى الكميات (أعلى 0.01٪) من التوزيع (الشكل 3). . وقد أظهرنا أن هذا التخفيض ليس نتيجة ثانوية ميكانيكية للتأثيرات المحلية الناجمة عن الأزمة المالية (مثل انخفاض أسعار الأصول المالية على سبيل المثال). وفي الوقت نفسه، فإن تأثير الأزمة المالية على متوسط ​​ثروة السكان (الملاحظ) يتناقص تدريجياً مع ابتعادنا عن أغنى شرائح السكان. وتتفق هذه الحقيقة مع أن أغنى شرائح السكان تؤوي جزءا من أموالها في الملاذات الضريبية.

الشكل 3 ديناميكية متوسط ​​الثروة حسب كميات الدخل بعد بداية الأزمة المالية

ملحوظات: الثروة الموحدة للبلدان التي تعاني من أزمة مالية بنسب مئوية مختلفة من متوسط ​​الثروة مع مرور الوقت

خاتمة

نضيف إلى الأعمال السابقة من خلال دراسة العلاقة بالأزمات المالية والثروات الخفية. على حد علمنا، هذه هي المرة الأولى في هذا الأدب التي يتم فيها أخذ الارتباط بعين الاعتبار. قدمت المؤلفات السابقة مقاييس لصافي مراكز الثروة وتقديرات للتهرب الضريبي في الخارج (لين وميليسي-فيريتي 2007، زوكمان 2013، يوهانسون 2014، جوهانسون وزوكمان 2014). علاوة على ذلك، جوهانسون وريكرز (2020)، أندرسن وآخرون. (2022) وأندرسن وآخرون. (2017) وثقت أن الملاذات الضريبية يمكن أن تكون عوامل تسهل الفساد. لقد أظهرنا أن الملاذات الضريبية لا تسهل التهرب الضريبي والفساد في “الأوقات العادية” فحسب، بل إنها تؤوي الأموال أيضًا أثناء الأزمات الاقتصادية، مما يؤدي إلى إبطاء التعافي.

علاوة على ذلك، في حين أن الكثير من الأبحاث الحالية ركزت على أدوار الملاذات الضريبية في الاقتصادات المتقدمة، فإننا نساهم في هذه الأدبيات من خلال تسليط الضوء على كيفية جذب الملاذات الضريبية للأموال من الاقتصادات النامية أيضا، وخاصة من البلدان ذات المؤسسات الضعيفة. وعلى وجه الخصوص، نبين أن الملاذات الضريبية، إلى جانب السماح بالتهرب الضريبي والتهرب من العقوبات وإيواء عائدات الأنشطة الإجرامية، تستوعب الموارد في الأوقات الصعبة وقد تؤدي إلى تحيز نزولي عند قياس عدم المساواة في بلد ما. ولكي نرسم صورة كاملة عن تكاليف الأزمة المالية وعواقبها على فجوة التفاوت بين الناس، فلا يجوز لنا أن نتجاهل الدور الذي تلعبه الثروة المخفية. ومع تسبب الجائحة والاضطرابات الجيوسياسية الأخيرة في زيادة عدم الاستقرار المالي، فمن المهم أن نفهم كيف قد تؤثر الأزمة على حجم الأموال في الملاذات الضريبية، وإيواء الموارد عند الحاجة إليها، وتحويل عبء التكيف إلى المواطنين الأكثر فقرا.

المراجع المتوفرة في الأصل.