يبدأ إراقة الدماء في أسهم أشباه الموصلات في سبتمبر: Nvidia -11.7% من التداول المنتظم والمتأخر، وانخفاض القيمة السوقية لسوق الأسهم بمقدار نصف تسلا
إيف هنا. إنك حقًا لا تراقب المهور كثيرًا نظرًا لوجود الكثير من المحللين والمعلقين الذين يقومون بذلك. ولكن لتذكير القراء، فإن الانهيارات الكبيرة في سوق الأسهم لا تؤدي إلى أزمات مالية واسعة النطاق ما لم يتم تمويل الكثير من تلك المواقف من خلال الديون. أدت إصلاحات ما بعد الانهيار الأعظم في الولايات المتحدة إلى الحد من الإقراض الهامش، على الرغم من بذل بعض الجهود للالتفاف على هذه القواعد، مثل مشتقات الأسهم، مثل مقايضات العائد الإجمالي التي أحدثت فجوات أركيجوس.
ومن المؤسف أن جرينسبان هو الذي جعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يفكر في أن وظيفته تتلخص في حماية المستثمرين في الأسهم. وكما كشفت صحيفة وول ستريت جورنال في عام 2000، كان جرينسبان مهووساً بالعوامل التي تحدد مستوى أسعار الأسهم. لقد أشار في عام 1996، في الوقت الذي بدأ فيه هوس الدوت كوم، إلى أن السوق بدا وكأنه يعاني من وفرة غير عقلانية. وعندما تراجع مؤشر داو جونز بشكل كبير، تراجع بسرعة وأعاد الأسواق للارتفاع.
لقد أوضحنا في مجلة “إيكوند” كيف لعب هوس جرينسبان بسوق الأوراق المالية دوراً في تأجيج الأزمة المالية. وبعد انهيار فقاعة الدوت كوم، أقنع جرينسبان نفسه بأن ذلك سيكون له تأثير خطير على الاقتصاد الحقيقي، على الرغم من أن هبوط عام 1987 أثبت العكس. فقد خفض جرينسبان أسعار الفائدة الرسمية إلى مستوى سلبي لأسعار الفائدة الحقيقية وأبقها عند هذا المستوى طيلة تسعة أرباع كاملة، في حين كانت ممارسة بنك الاحتياطي الفيدرالي من قبل تتلخص في خفض أسعار الفائدة إلى هذا المستوى المنخفض لمدة ربع واحد فقط في أوقات الركود. وهذا بدوره دفع المستثمرين إلى التدافع على المنتجات ذات العائد المرتفع. لقد شرحنا بشكل طويل كيف أدى ذلك إلى تغذية الطلب على الحلويات مثل التزامات الدين المضمونة المدعومة بالأصول، والتي تتكون إلى حد كبير من الشريحة الأكثر خطورة من سندات الرهن العقاري عالية المخاطر.
وكما أشار وولف (وحتى صحيفة وول ستريت جورنال بالأمس)، يبدو حماس المستثمرين للأسهم بلا هوادة. إحدى المشكلات هي أن المتوسطات تتأثر بشكل غير مبرر بارتفاع أسعار أسهم التكنولوجيا كبيرة الحجم مثل Apple وMeta وGoogle وMicrosoft. ومع ذلك، تبدو الأسهم بشكل عام ذات قيمة غنية جدًا، باستخدام نسبة Tobin’s Q كمقياس:
ومن الجدير بالذكر أخيرًا أنه على الرغم من أن فقاعة الدوت كوم بدت وكأنها طويلة جدًا، فقد مرت بمرحلة انفجار مذهلة قبل أن تتجه إلى الاتجاه المعاكس. كان الدافع هنا هو تقرير الأرباح الضعيف بشكل غير متوقع من قبل شركة سيسكو الرائدة.
بقلم وولف ريختر، محرر وولف ستريت. نشرت أصلا في شارع وولف
وانخفضت أسهم شركة Nvidia، الشركة الرائدة في هوس سوق الأسهم حول الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، بنسبة 9.5% في التداول العادي. وفي تعاملات ما بعد ساعات العمل، انخفض بنسبة 2.6٪ أخرى ليصل إلى 105.40 دولارًا للسهم، بانخفاض إجمالي قدره 11.7٪. جاء الانخفاض بعد ساعات العمل بعد أن ذكرت بلومبرج أن وزارة العدل أرسلت مذكرات استدعاء إلى إنفيديا، في تصعيد للتحقيق المستمر في مكافحة الاحتكار.
وقالت بلومبرج نقلاً عن مصادرها: “يشعر مسؤولو مكافحة الاحتكار بالقلق من أن شركة Nvidia تزيد من صعوبة التحول إلى موردين آخرين وتعاقب المشترين الذين لا يستخدمون شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها حصريًا”.
انخفضت القيمة السوقية لشركة Nvidia – وهو أمر مهم لأنها ضخمة جدًا – بمقدار 279 مليار دولار في التداول المنتظم، وهو أكبر خسارة على الإطلاق لشركة واحدة في يوم واحد. بما في ذلك التداول بعد ساعات العمل، انخفض بمقدار 342 مليار دولار، أو بمقدار نصف تسلا.
لكنها ليست مشكلة كبيرة لأن شركة Nvidia كانت لديها تحركات مماثلة ليوم واحد في طريقها للأعلى. انخفض السهم الآن بنسبة 20٪ عن ذروته في 10 يوليو. ولم تكن نفيديا الوحيدة.
شمل إراقة الدماء بأشباه الموصلات خلال الساعات العادية ما يلي:
- نفيديا [NVDA]: -9.5%
- إنتل [INTC]: -8.8%
- تكنولوجيا مارفيل [MRVL]: -8.2%
- برودكوم [AVGO]: -6.2%
- أيه إم دي [AMD]: -7.8%
- كوالكوم [QCOM]: -6.9%
- أداة تكساس [TI]: -5.8%
- الأجهزة التناظرية [ADI]: -6.5%
- ASML [ASML]: -6.5%
- المواد التطبيقية [AMAT]: -7.0%
- تكنولوجيا ميكرون [MU]: -8.0%
- NPX أشباه الموصلات [NXPI]: -7.9%
- جيش تحرير كوسوفو [KLAC]: -9.5%
صندوق VanEck لأشباه الموصلات المتداولة [SMH] انخفض بنسبة 7.5٪، وهو أكبر انخفاض ليوم واحد منذ انهيار مارس 2020. مؤشر PHLX لأشباه الموصلات [SOX] وانخفض بنسبة 7.8%. لذلك كان هذا يومًا جيدًا من العمل في يوم التداول الأول من شهر سبتمبر:
لم يكن أي نوع من الأخبار الاقتصادية، مثل الانهيار المفاجئ للمستهلك خلال عيد العمال أو الإطاحة بثلاثة بنوك كبيرة مساء الجمعة أو توقع الذكاء الاصطناعي بأن العالم سينتهي، أو أي شيء آخر، هو ما أدى إلى غرق أسهم أشباه الموصلات – وبدرجة أقل الأسهم على نطاق أوسع، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2.1٪ اليوم وانخفض مؤشر Nasdaq المركب بنسبة 3.3٪. بدلاً من الانهيار، كان أداء المستهلك على ما يرام، وعادوا إلى وعاء التثقيب لإعادة التعبئة.
لذلك انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 3.3% اليوم إلى 17136 نقطة، وانخفض بنسبة 8.1% عن أعلى مستوى له على الإطلاق في 10 يوليو.
إذا انخفض بنسبة 6.7% أخرى، فسوف يعود إلى ما كان عليه لأول مرة في نوفمبر 2021، مع عمليات بيع كبيرة وارتفاع بين الأجيال. كان أداء أذون الخزانة أفضل من ذلك منذ نوفمبر 2021، ولكن بدون كل المرح والدراما.
إن التحرك منذ الذروة التي حدثت في 10 يوليو ليس مشهدًا جيدًا:
الأمر مجرد أن الأمريكيين أصبحوا أكثر تفاؤلاً من أي وقت مضى بشأن الأسهم، بعد سنوات من الارتفاعات الضخمة حيث وصلت مخصصات الأسر للأسهم كحصة من أصولها المالية إلى مستويات قياسية بلغت 42٪ في الربع الثاني، متجاوزة بسهولة الرقم القياسي آنذاك البالغ 37٪ في عام الربع الثاني من عام 2000، وفقًا لتقديرات جي بي مورجان التي استشهدت بها وول ستريت جورنال.
كان الربع الثاني من عام 2000 بالطبع عندما بدأت الأسهم في انهيار الدوت كوم، والذي أدى في النهاية إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 50٪ ومؤشر ناسداك المركب بنسبة 78٪ على مدار العامين ونصف العام التاليين، وبعد ذلك استغرق ناسداك 13 عامًا. ، بما في ذلك سنوات من التيسير الكمي و 0٪، لتجاوز أعلى مستوى لها في فقاعة الدوت كوم.
لكن المستثمرين يعتبرون هذا الأمر غير ذي صلة الآن. لن يحدث مرة أخرى. الأسهم سوف ترتفع دائما. سوف يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة تشغيل التيسير الكمي في كل مرة تنخفض فيها الأسهم قليلاً، وما إلى ذلك، مع تعرض المستثمرين المفرط للأسهم، وخاصة لأكبر الأسهم ذات التقييمات السخيفة، مثل Nvidia، والثقة المفرطة في أن الأسهم سترتفع دائمًا، إذا حدث ذلك ارتعش شيء ما وإذا ارتفعت ضغوط البيع فجأة، فلن يكون هناك ما يكفي من النفوس الجسورة التي لا تزال راغبة في الشراء بهذه الأسعار السخيفة، وسيتعين إغراء الطبقات التالية من المشترين – المشترين عند الانخفاضات – بأسعار أقل. لكن هذه كانت رياضة صعبة في الآونة الأخيرة.
